Boğa Bitti mi? Yoksa Sadece Dinleniyor mu?

2023’ün sonundan bu yana kripto piyasalarında yaşanan hızlı yükselişler, birçok yatırımcıyı yeniden umutlandırdı. Ancak son haftalarda yaşanan yükselişin ardından gelen düzeltmeler, “Bu bir son mu? Yoksa bir soluklanma mı?” sorularını da beraberinde getirdi.

Global ölçekteki birçok analist de hem Bitcoin hem de Ethereum için öngörülerini paylaştı. Bernstein analistleri Bitcoin’in yıl sonunda 200.000 seviyelerine yükseleceğini öngörüyor. Fundstrat’tan Tom Lee; Bitcoin’in için yıl sonu 200.000-250.000, Ethereum’un ise 10.000-15.000 dolar bandına ulaşma potansiyeli olduğunu düşünüyor.

Bu analizde; fiyat hareketlerinden yatırımcı davranışlarına, makro ekonomik göstergelerden Bitcoin teknik göstergelerine kadar birçok başlığı inceliyor ve boğa sezonunun gerçekten sona erip ermediğini verilerle tartışıyoruz.

 

Piyasa Genel Görünümü: Likidite Temizliği ve Re-Test Aşaması

Grafik 1 - Total Market Cap (1 Günlük Ölçek)
Kaynak: Tradingview

Kripto para piyasasının toplam değeri incelendiğinde, Bitcoin’in 123.000 seviyelerine ulaşmasıyla birlikte piyasanın geniş zaman diliminde düşük tepelerde ve range high bölgelerinde bir likidite temizliği sürecine girdiği görülmektedir. Bu süreç, yapısal olarak büyük likidite havuzlarının boşaltılması ve fiyatın daha sağlıklı bir trend için zemin oluşturmasına olanak sağlamıştır. An itibarıyla piyasa, bu bölgelerin re-testini gerçekleştirerek iç yapılarda kalan likidite alanlarını da temizlemekte ve potansiyel alıcı bölgeleri test etmektedir. Ek olarak open interest’in de rekor kırmasının ardından bir rahatlama aşamasında olduğu görülmektedir. Bu durum hem teknik rahatlama hem de trendin sağlıklı devamlılığı açısından dikkate alınması gereken bir geçiş fazına oluşturmaktadır.

Bitcoin Dominansı: Fon Rotasyonu ve Hakimiyet Kırılması

Grafik 2 - Bitcoin Dominance (1 Günlük Ölçek)
Kaynak: Tradingview

Bitcoin’in yatay seyri devam ederken, yatırımcı ilgisinin Ethereum öncülüğünde diğer riskli varlıklara kayması, fon akışında belirgin bir değişimi beraberinde getirmiştir. Bu fon kaymasıyla birlikte Bitcoin’in piyasa hakimiyetinde (dominance) sert bir düşüş yaşanmış, dominans metriği teknik anlamda kritik seviyelerin altına gerilemiştir. Bir önceki bültende de belirttiğimiz gibi, bu geri çekilmenin ardından 62 puan seviyelerine yönelik bir re-test beklentimiz gerçekleşmiştir. Kar satışlarının ve fon dağılımının bu şekilde evrilmesi, piyasa dinamiklerinin kısa vadede bir konsolidasyon sürecine girdiğini ve aynı zamanda daha yüksek riskli varlıklar üzerinde bir talep yoğunluğu oluşmaya başladığını göstermektedir.

Bitcoin Teknik Görünümü: Arz Likiditesine Yönelim ve Olası Sıçrama Senaryosu

Grafik 3 - BTC/USDT (2 Saatlik Ölçek)
Kaynak: Tradingview

Bitcoin’in kısa vadeli fiyat hareketlerine bakıldığında, yatay range içerisinde kar satışlarıyla baskılanan bir fiyat yapısı görülmektedir. 115.700 seviyesindeki range likiditesinin temizlenmesi yönünde bir hamle gelmesi muhtemel olup, bu seviyedeki likiditenin tüketilmesiyle birlikte fiyatın range’i yeniden kazanması durumunda daha kararlı bir yükseliş eğilimi oluşabilir. Böyle bir senaryo, hem range high bölgesine doğru ivmelenmeyi hem de yeni rekor denemeleri için teknik zemin hazırlığını beraberinde getirecektir.

Ethereum Ayrışması: ETF Talebi, Arz Şoku ve Teknik Eşikler

Ethereum tarafında ise Bitcoin'den belirgin biçimde ayrışan bir yapı dikkat çekmektedir. Özellikle son günlerde Bitcoin ETF’lerinde gözlenen kar realizasyonlarına ve varlık çıkışlarına karşın, Ethereum ETF’lerine yönelik rekor seviyede bir talep oluşmuştur. Bu artış, Ethereum’un arz tarafında bir sıkışma yaşanmasına ve fiyat üzerinde yukarı yönlü baskının artmasına neden olmaktadır.

Söz konusu talep artışının ardında yatan temel unsur, geçtiğimiz hafta BlackRock’un SEC’e sunduğu ETH ETF’lerine staking özelliğinin eklenmesine yönelik başvurudur. Bu başvuru, yatırımcıların ETH ETF’lerine olan yaklaşımını önemli ölçüde değiştirmiştir. İlk etapta, stake edilemeyen ETF’ler pasif getiri sunmadığı için ilgi sınırlı kalmıştı. Ancak staking özelliği beklentisi, bu dengeyi değiştirmiştir. Bu durumun en somut göstergesi ise, haberin öncesindeki iki iş gününde yaşanan rekor ETF girişi olmuştur. Öyle ki sadece bir iş gününde ETF varlıklarının toplamının yaklaşık %11’i kadar bir giriş kaydedilmiş; ortalama 26 milyon dolar olan günlük varlık girişi, son 6 işlem gününde ortalama 480 milyon dolar seviyelerine ulaşmıştır.

Grafik 4 - ETH/USDT (3 Günlük Ölçek)
Kaynak: Tradingview

Bununla birlikte, artan talebe rağmen fiyatın geniş zaman diliminde karşı karşıya olduğu direnç bölgesi göz ardı edilmemelidir. 3.800 – 4.000 USDT bandında, yaklaşık 30.000 adet ETH satış emri tahtada yer almakta olup bu bölge teknik bir bariyer oluşturmakta ve fiyatın doğrudan yukarı kırılımını zorlaştırmaktadır. Olası geri çekilmelerde ise 3.350 – 3.500 USDT aralığı, kurumsal alım bölgeleri ile hacimsel yoğunluğun kesişim noktasında yer aldığı için güçlü bir destek alanı olarak öne çıkmaktadır. Bu bölgeden gelebilecek alımlar, fiyatın 4.000 dolar direncini yeniden test etmesine olanak tanıyabilir. Ancak bu testin tek hamlede gerçekleşip gerçekleşmeyeceği, emir derinliği ve hacim eşliğinde dikkatle izlenmelidir.

Altcoin Piyasası: “Others” Grafiğinde Teknik Yeniden Konumlanma

Grafik 5 - Others (1 Günlük Ölçek)
Kaynak: Tradingview

Altcoin piyasasının genel görünümüne dair en net sinyaller, piyasanın ilk on proje hariç geri kalanını temsil eden "Others" grafiği üzerinden elde edilmektedir. Geniş zaman diliminde altcoinlerde de tıpkı Bitcoin ve Ethereum’da olduğu gibi range high bölgelerinde bir likidite temizliği süreci yaşanmış, ardından iç yapılardaki likidite alanlarına doğru net bir geri dönüş gözlemlenmiştir. Bazı projelerde bu geri çekilme çeyreklik açılış seviyelerine kadar derinleşmiş ve yeniden destek bölgeleri test edilmeye başlanmıştır.

Bu aşamada, altcoin piyasasındaki fiyatlamaların Bitcoin ve Ethereum ile korelasyon içinde geliştiği görülmektedir. Geniş zaman dilimindeki destek bölgeleri ve likidite kümelerinin yeniden test edilmesi, yatırımcıların pozisyonlarını trend yönünde yeniden konumlandırmaları için uygun bir zemin oluşturmaktadır.

Özellikle Others grafiğinde range high seviyesinin başarılı biçimde kırılması halinde, piyasanın daha agresif alım mumları ile birlikte 335 milyar dolar piyasa değerine ulaşması ve %20’ye yakın bir değer artışı yaşaması olası senaryolar arasında yer almaktadır.